财务报表的指示分析（一）：短期偿债能力 (Part 2)

一般来说，偿还流动负债需要动用现金，而现金产生于流动资产。短期偿债能力的强弱并不完全取决于企业盈利的多寡，因为在权责发生制下，企业可能有很高的盈利，但却并不一定有很强的短期偿债能力，因为它可能缺乏可立即动用的现金。

（一）反应短期偿债能力数量的指标

一般而言，一个企业流动资产越多，说明该企业偿还短期债务的能力越强，财务风险越小。

1. 营运资本
资产（流动资产+非流动资产）= 负债（流动负债+非流动负债）+ 所有者权益（股东权益）

营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期负债 + 所有者权益 - 非流动资产

F&N 2007 working capital (net current asset)

= current asset - current liabilities = S$7,395m - S$3,864m = S$3,531m

F&N 2006 working capital (net current asset) = S$4,981m - S$2,090m = S$2,891m

SPH 2008 working capital (net current asset) = S$1,138m - S$367m = S$771m
SPH 2007 working capital (net current asset) = S$1,126m - S$340m = S$786m

营运资本是绝对数指标，用于不同规模和不同类型企业的比较时意义不大。

2. 流动比

表明每一元流动负债有多少元流动资产可作补偿。

流动比 = 流动资产/ 流动负债

F&N 2007 流动比 = S$7,395m / S$3,864m = 1.914

F&N 2006 流动比 = S$4,981m / S$2,090m = 2.383

SPH 2008 流动比 = S$1,138m / S$367m = 3.101

SPH 2007 流动比 = S$1,126m / S$340m = 3.312
合理的流动比应该大于2，大于1.5可勉强接受（还要看其他比率）。一般而言，营业周期越短，流动比应越低；营业周期越长，流动比应越高。从企业经营者的角度看，过高的流动比意味着企业闲置资产的持有量过多，这会造成流通资产的周转率下降，机会成本增加，获利能力下降。

3. 速动比

速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货，预付帐款，待摊费用等后的余额。

速动比 = （流动资产 - 存货）/ 流动负债

速动比 = （现金 + 短期投资 + 应付帐款净额）/ 流动负债 <--更保守的算法

F&N 2007 速动比 = (S$7,395m - S$486m) / S$3,864m = 1.788

F&N 2006 速动比 = (S$4,981m - S$366m) / S$2,090m = 2.208

SPH 2008 速动比 = (S$1,138m - S$36m) / S$367m = 3.003

SPH 2007 速动比 = (S$1,126m -S$19m) / S$340m = 3.256
速动比率为1时是安全边际。太小将使企业面临较大的偿债风险。太大又会增加企业的机会成本。

4. 现金比（最保守）

现金比 = （现金 + 短期投资）/ 流动负债

现金净流量与流动负债比 = 现金净流量 / 流动负债

F&N 2007 现金比 = (S$845m + S$306m + S$322m) / S$3,864m = 0.381

F&N 2006 现金比 = (S$614m + S$221m + S$327m) / S$2,090m = 0.556
SPH 2008 现金比 = (S$181m + S$30m + S$643m) / S$367m= 2.327
SPH 2007 现金比 = (S$90m + S$32m + S$815m) / S$340m= 2.756

F&N 2007 现金净流量与流动负债比 = S$1,138m / S$3,864m = 0.295
F&N 2006 现金净流量与流动负债比 = S$817m / S$2,090m = 0.391

SPH 2008 现金净流量与流动负债比 = S$211m / S$367m= 0.575

SPH 2007 现金净流量与流动负债比 = S$122m / S$340m= 0.359

现金比过高说明该企业的现金没有发挥出最大效益，应将现金置于企业的经营过程中运用；现金比也不能过低，过低表明企业不能支付即付款项。

总结：

F&N和SPH都是短期偿债能力满强的企业，指标都很高。但是好像有点太高了（过于保守），现金闲置将增加机会成本。

待续......